宋清輝:2021年或是A股牛市起點

時間:2020年11月21日 08:09:29 中財網
  此前,由于A股的長期弱勢以及與GDP數據并不緊密相關,許多人包括我都覺得,股市是經濟晴雨表應該適用于海外市場。結果2020年這不平凡的一年,讓我們看到在全球經濟都不景氣的情況下,全球資本市場卻顯得有些樂觀,譬如美國在面臨新冠肺炎病毒確診過千萬、政黨競爭激烈、一大堆企業經營困難、GDP數據負增長等一系列理論上不利于股市的情況下,道瓊斯指數又創歷史新高了。

  國內股市在今年二季度很有表現,可自從今年下半年開始,似乎有所透支。在新冠肺炎病毒防控取得顯著成效、GDP成為全球唯一正增長、人民幣地位增強、世界500強企業數量首次超越美國等諸多利好的情況下,A股一如既往缺少持續向上的“精神”,苦中作樂來說,這是一種“穩定”的表現。

  換句話來說,除了今年初期因恐慌導致的A股大跌,經濟形勢的改善并沒有成為股市的利好,資本市場的重心依然圍繞著概念炒作,某些退市股在整理期間所出現的“最后的瘋狂”,證明市場資金中還有不少“非理性資金”。同樣的,不少上市公司的中報、三季報顯示的業績成績亮眼,可惜缺少炒作的噱頭,股價也沒有出現太多的變化。

  人民幣存款增加的數據,或許能反映出居民的對中高風險的投資意愿降低。央行2020年前三季度的金融統計數據報告顯示,今年前三季度住戶存款增加9.95萬億元,此前三年增加的住戶存款資金分別是2019年增加的8.53萬億元,2018年增加的5.64萬億元,和2017年的4.48萬億元。可見,今年前三季度近10萬億元的新增存款,能在一定程度反映人們持幣落袋為安、避免資金在中高風險投資中損失的心理。

  形成對比的是,2013年到2015年的前三季度的數據,分別是4.99萬億元、3.68萬億元和3.97萬億元,給人一種股市不好時都存錢、股市好了時候有部分本計劃成為增量存款的資金,成為了股市的增量資金。近年來資金進入資本市場意愿不強,在新股不斷IPO、市場“缺水”的情況下,沒有足量的“活水”注入,A股也是有心改進、無力上漲。如果螞蟻金融IPO成功,當前的股市恐怕又會變糟。 從《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》來看,我國未來五年的綜合實力將在高質量發展的推動下持續增強,各項領域都會涌入優秀的人才,以及通過創新驅動發展塑造新的優勢。理論上,這意味著實施科技創新、勇于突破的企業,在未來五年大有可期,業績+概念雙驅動的上市公司的股價更有可能突飛猛進;實際上,部分傳統的企業不需要創新也會得到資本的持續青睞,例如貴州茅臺

  牛股肯定是會有的,只是數量不會多,畢竟A股相對海外強勢的資本市場而言,整體還處于底子薄、底氣弱、底盤松的情況,雖然近年來做了許多調整和改進,我們也不能指望股市可以立即一飛沖天、笑傲全球,還需要耐心地觀望一步一步成熟起來。

  從2021年可能有的機會來看,我國長期推動的5G產業值得投資者們關注,國內和國際的普及過程都將惠及相關上市公司;華為芯片被禁的問題,已經是給國內相關企業敲響警鐘,即便未來重歸于好,我國加快研制新一代芯片的步伐也不會停下,這也是值得關注的機會;隨著我國新冠疫情防控取得初步成效,疫情初期的“口罩文化”已經大幅降溫,有可能會導致普通傳染病流行范圍變廣,因此預計常規醫療產品、醫療器械等使用將增多。

  國家在進一步強調“房住不炒”,繼續釋放繼續穩定房地產市場、防止投機者大肆炒作的決心,這意味著房地產投資的路將進一步收窄,但房企依然會很賺錢;螞蟻金融IPO被暫停,也表示出我國高層對小額貸款金融環境整治的決心,同時隨著一系列借貸平臺因政策要求離場,非銀金融受到的限制預計會越來越多,這也會給正規的、遵循價值投資的產業一些機會。

  國際方面,貿易沖突的不確定性的影響逐步收窄,但若出現負面消息,還是會令A股市場承壓,“一帶一路”相關概念理論上有反撲機會;如果東京能在2021年舉辦好奧運會,體育產業會有階段性機會,預計啤酒、零食等板塊在奧運會期間有短暫炒作。

  若是從技術周期來看,A股歷史上最大的牛市于2007年10月到達頂點,隨后的一波大牛市是于2015年6月到達頂點,兩者相距7年8個月的時間;前一波牛市是2001年6月達到頂點,兩者相距6年4個月的時間。如果下撥大牛市也是以此間隔來機選,平均正是7年為一個周期單位,所以可以猜測下撥牛市的頂點大概會出現在2021年末到2023年初之間。再考慮到牛市的起點會出現在頂點的一兩年前,因此預計下撥牛市的起點最早會出現在2021年。

  如果結構性牛市真的能起來,那么垃圾股也會被非理性拉高,也許2021年是該好好研究低位布局了,前提是一定要避開那些假冒偽劣、惡跡斑斑、可能退市的坑。
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